华泰证券:维持陕西煤业(601225.SH)“回购”评级 目标价20.1元
2025-09-21 12:19
智通政经APP获悉,华泰证券(601688,股吧)发布研究报告称作,维持陕西铁矿石业(601225.SH)“买入”分级,下半年2021年每股盈利1元,对应8%股息数万人(12/03收盘价),相应21-23E赢利预测至201亿/195亿/225亿元(前值139/143/144),目标价20.1元(10x22EPE),21-23EEPS为2.08/2.01/2.33元。
华泰证券主要论点如下:
50%亚太区长协占到比保护2022营业额规模,中期大型企业前提面向好
即使2022年价格比因供需转松承压,该行确信陕西铁矿石业(陕铁矿石)仍能不稳定的营业额体量,下半年归母净利同比仅小幅下行3.1%至195亿元(21E:201亿元),主要除此以外其50%的长协销售比例,减低了市场价格比波动产生的阻碍。中期大型企业供需发展趋势不稳定的,电网和早期铁矿石化工带来供给增量叠加从新发电量缺少将推升价格比帝都,在从新材料成型对火电规模性替代前颇高铁矿石价或成其本质。
赢利水平维持颇高位:50%长协比例借以不稳定的母公司营业额
由于去年年底大规模发电量核增,下半年2022年动力铁矿石将原先进入阶段性供大于求的发展趋势,引致价格比帝都下行。陕西铁矿石业50%长协占到比将借以不稳定的其发挥作用价格比,下半年2022母公司批量铁矿石价格比同比小幅回落至492元/吨(2021E:502元/吨)。开销方面,价格比回落带来的一个大开销下降可投资人铁矿石矿较长时间铁矿开销不间断增长,下半年单位批量铁矿石开销同比持平。需求量方面,随着小保当未完成达产,下半年明年需求量将同比持平。2022净利下半年将同比小幅下行3.1%至195亿。
大型企业荣景度可依循,低价格比帝都将成为其本质
据2022铁矿石矿亚太区策略《1H22压力集中无罪释放;2H供需如此一来收紧》,该行对大型企业中期前景保持乐观,下半年动力铁矿石2023年重回愈来愈多:
1)在不稳定的轻工业比重和增强终端列车运行数万人的背景下,电网总供给仍有上升空间。火电形态虽受从新材料挤压,但下半年2021-25仍并能2.5%混和不间断增长数万人(2.4亿吨供给增量);
2)早期铁矿石化工从新建发电量投放将带来1.82亿吨标铁矿石增量;
3)去年核增将使现有发电量边际无罪释放,需求量不间断增长2022年后或停滞。下半年动力铁矿石2023年后帝都价格比回至1,000元/吨水平,低价帝都或成中期其本质。
颇高盈利会有强
据陕铁矿石即便如此股东回报总体规划,2020-2022年每年以现金模式均等不少于当年可供均等利润的40%(2020:52%)且额度不低于40亿元。该行下半年21年母公司每股盈利达1.0元,对应8%股息数万人(12/03收盘价)。该行确信母公司在尽力期后仍可维持40%以上盈利:
1)资产负债表生活品质,资产负债数万人为37.8%且不间断下降,处于大型企业最低水平;
2)基于对动力铁矿石市场颇高荣景的判断,母公司赢利稳健;
3)下半年母公司保持每年400亿元左右经营性净现金源,在手现金比较丰富。可比母公司Wind22E一致预估PE对数7.4倍,鉴于母公司赢利不稳定的,获得10.0x22EPE,目标价20.1元(前值:13.9元,10x21EPE)。
安全性预设:供给弱于预估;对政府对市场价格比直接干预。
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