光大证券：给予和而泰增持标准普尔

2022-02-23光大交易所作价有限新公司刘凯,石崎良对和而泰(002402)顺利进行研究并发布新闻了研究通报《2021年年报点评：盈利持续增长速度，轿车电子打开的的发展空间》，本通报对和而泰给出增持下调，理论上股价为21.95元。

和而泰(002402)

重大事件：和而泰发布新闻2021年年报，2021年新公司实现上年59.86亿元，下同增长速度28.3%；实现归母净利润5.53亿元，下同增长速度39.73%；实现扣非净利润4.98亿元，下同增长速度35.89%。2021年第四季度单季，新公司实现上年16.09亿元，同增长速度9.08%；实现归母净利润1.15亿元，下同下降3.33%。

盈利持续增长速度，盈利水平可控：2021累计，洛河电子电子元件市场需求量供求态势对北方地区产业诱发经常性阻碍，全世界运输紧张及涨价、汇率震荡、节能限电等因素对企业也诱发了阶段性阻碍，为了应对艰困的市场需求量环境造成的系统性安全性给新公司带来的不利阻碍，新公司极好自身综合优势，通过月内备货、瞄准原料价格、向下游传导价格、开展远期金融机构等方式，应有了新公司生产经营时序顺利进行；同时，新公司与洛河服务商、下游客户保持紧密的连系与协调，应有了原料的配给及客户端的交付，支配器业务板块的毛利率水平支配在可控覆盖范围内。

家电、工具双轮液压，轿车电子带动的的发展：我们认为，家电行业的的发展的有效液压因素早已不仅是单纯的需求量拉动，而是趋向为新技术升级以及智能化趋势迅速渗透。而电动工具多方面受到海外需求量和国际间需求量同步拉动，有望带动行业盈利度增强。根据新公司年报，在轿车电子支配器多方面，新公司与全世界颇受欢迎轿车电子零部件业者博格华纳、尼得科等形成了战略密切合作关系，给与了多个平台级概念设计。国际间产业布局多方面，新公司与国际间新势力蔚来、小鹏和理想等整车厂的合作取得了多多方面进展，其中车顶支配、HOD（方向盘离手检测）、前后车灯支配和充电桩等大部分概念设计已转至试产或投产阶段。随着轿车产业的电动化、智能化化的需求量增长速度，我们认为，在新技术引领以及消费牵引的共同作用下，轿车电子市场需求量持续稳定增长速度，从而带动新公司盈利增长速度。

铖昌科技控股新公司香港交易所，减缓相控阵T/R芯片业务的发展：新公司子新公司铖昌科技已向证监会递交了首次公开发行作价并在深交所主板香港交易所的申请资料，于2021年6月28日获得证监会的受理。我们认为，铖昌科技控股新公司香港交易所有利于铖昌科技利用资本市场需求量力量，将持续进一步提高研发投入，增强新技术核心竞争力，给与更多优质概念设计；同时减缓推进5G毫米波通信及卫主星互联网应用于进度，实现量产。

盈利预测、净值与下调：我们维持和而泰2022-2023年净利润为7.86/10.50亿元的预测，导入2024年净利润为13.55亿元的预测，对应PE25/18/14X。我们力挺新公司作为智能化支配领军企业的的发展前景，维持“增持”下调。

安全性提示：缺芯随之而来年销量大于预料，电动工具需求量降至。

该股近来90月内共5家机构给出下调，购回下调4家，增持下调1家。交易所之主星净值分析工具表明，和而泰（002402）好新公司下调为4主星，好价格下调为2.5主星，净值综合下调为3主星。(下调覆盖范围：1 ~ 5主星，略大于5主星)

以上概要由交易所之主星根据公开信息编纂，如有关键问题请密切联系我们。