天风证券：维持维珍妮买入评级 维秘货运改善 FY23趋势可期

天大风股票刊发研究报告指为，维系维珍妮（02199）“买入”评级，预估FY2022-24归母所得为4.4/5.9/8.1亿元，PE为10/8/6X。积极出乎意料母公司三大核心技术分红，维密净资产反转有望带来充沛传统业务订单，东亚区试运行改善利好中长期收益，同时营收本体不断优化，运动所类产品及内衣类新客户订单或将放量激增，购物自旋类产品提升盈利战斗能力。

报告中指为，母公司刊发FY2022净资产盈喜公告，预估本期归母所得不低于5亿港元，同比激增不低于300%，其中FY22H2归母所得不低于2.2亿元，同比激增不低于55.6%，FY22H1归母所得扭亏，净资产激增主要系销售额很大减少、生产效率及现有政治经济激增。

该行表示，维珍妮近两年变化主要在于浅层默认全球头部运动所H&M，男子健身作为运动所方程式赛车子产业具备较强β激增，将充分受益且摆脱过去往往依赖时尚H&M；同时维密东亚试运行企稳反转，低位入局具备较好向上稳定性，具体来看：①国内外头部体育H&M频频完善男子健身商品矩阵，蓬勃发展订单激增，该行预估目前FY23订单较为充沛；②H&M方过后通过功能性及新品刺激购物及焕新，IDM产品开发议价战斗能力提升；造就巨大数据压倒性及研制出沉淀，盈利战斗能力逐步提升；③维密试运行企稳，亚洲区优于大盘，北美版试运行压倒性精准度显现，未来将凭借其核心技术等压倒性赋能维密，更联合作战把握东亚市场趋势及面料技术前沿；④核心技术复用场景广泛，Oculus布带、Surface布料扬声器等个人化订单过后优化收入本体，蓬勃发展毛利率提升。

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