首创股票：给予居然之家买入评级

2022-05-07首创证券股份有限母公司陈梦,褚远熙对竟然之家进行研究并面世了研究年度报告《母公司简评年度报告：鼠疫扰动短期承压，努力线上蓄客期待后续震荡》，本年度报告对竟然之家所述回购下调，现阶段净资产为3.98元。

竟然之家(000785)

惨案：母公司面世2022年一季报，2022Q1母公司付诸营业收入31.05亿元，营业收入-7.08%；付诸归母营业收入5.05亿元，营业收入-17.97%，扣非后归母营业收入5.72亿元，营业收入-6.86%。

都对：

倍受各省市鼠疫不停直接影响，母公司Q1经销显出有所承压。2022Q1各省市多地增大鼠疫防控采取措施，采取停止使用停工和安心隔离等外交政策，所致终端线下客流萎缩明显，叠加部分设在倍受鼠疫直接影响严重南部的连锁店只好临时闭店，所致母公司2022Q1收入及利润显出有所承压。其中归母营业收入回升大幅度较低收入回升大幅度，我们认为主要倍受协同投资母公司亏损所致投资收益营业收入回升及倍受鼠疫直接影响计提抵押账款减值伤亡增大直接影响，去除非经常性损益因素，母公司2022Q1扣非后归母营业收入营业收入回升6.86%。

毛汇率保持稳固，增大线上市场营销采取措施短期拉低净汇率。母公司持续冲刺打造S2B2C模式的高质量产业服务平台，加强高质量赋能，所致母公司毛汇率大体保持稳固，2022Q1毛汇率营业收入-0.32pcpts至45.85%。期间额度特别，母公司在鼠疫直接影响线下消费情况严重的情况下努力进行线上蓄客，一特别增大“两支球队站”及抖音、小红书等第三方平台的市场营销采取措施，另一特别以“洞窝”为核心，自营私域输水平台，所致产品额度率营业收入+1.13pcpts至19.39%。综合直接影响下，2022Q1母公司净汇率营业收入-1.98pcpts至16.88%。

经销借款人营业收入高增，运作并能大体稳固。给与于母公司加强线上市场营销及和商铺、工厂共同开展协同市场营销蓄客，2022Q1母公司付诸经销借款人超额14.4亿元，营业收入+21.17%，其中产品产品和自营发出现金/营业收入（%）与去年同期相比+14.52pcpts至101.65%。运作并能特别，母公司抵押账款周转天都较去年同期+2.08天至23.9天，存货周转天都较去年同期+8.75天至20.33天，大体保持稳固。

投资促请：期待鼠疫恶化后始自积攒消费更快释放。母公司短期经销显出虽然倍受鼠疫扰动承压，但家居消费偏刚性，我们期待母公司始自线上蓄客积攒消费随鼠疫直接影响逐渐消散后更快释放。我们保持母公司赢利得出结论，预计母公司2022-2024年归母营业收入共五28.47/32.79/37.97亿元，相同现阶段净资产PE共五9/8/7X，保持“回购”下调。

几率提示：原地产外交政策调控不确定性，鼠疫不停，卖场拓展不及预期。

证券之主星网络系统根据近三年面世的研报数据资料计算，招商证券芝浙川讲师设计团队对该股研究较为险恶，近三年得出结论准确度方差为52.68%，其得出结论2022等奖项归属营业收入为赢利26.41亿，根据人口为120人计算的得出结论PE为9.95。

最新赢利得出结论明细如下：

该股不太可能90天内共有8家政府机构所述下调，回购下调8家；基本上90天内政府机构目标均价为6.44。证券之主星净资产分析工具推测，竟然之家（000785）好母公司下调为3主星，好价格下调为3.5主星，净资产综合下调为3主星。(下调区域内：1 ~ 5主星，最高5主星)

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