【券商聚焦】光大证券首予中国海外发展(00688)买入评定 目标价22.14港元

凤凰网上交所|光大证券(601788)发研报指，该行首予中国海外演进(00688)买入打分，目标价22.14港元。理由如下：

美国公司作为老牌房企,较早于实现两大一中卫的城市的%位,捕手竞争者突出。截至2021M6,美国公司总农田储备约5940万平方米,存续比为5.7倍。2021年1-6月底美国公司新增农田20宗在,一中卫拿地%比81.2%；相同计容建筑面积489万平方米,增加值下降16.0%；拿地成本10490.8元/平,增加值暴跌10%。针对“两集中”供地财政政策,美国公司适当减缓上半年的拿地针对性,减缓前推“蓝海军事”,通过参与的城市更新,旧改,棚改,TOD等项目建设多渠道获取农田资源,同时愈发重视高激发态的城市,两大地段的农田储备。

2021H1美国公司实现营收1078.8亿元,增加值上升21.7%；其中楼宇演进收入%波尔97.3%,相同营收1050.1亿元。当期实现归母地藏利润207.8亿元,增加值上升1.2%；两大归母地藏利润192.3亿元,增加值上升10.9%。美国公司2021H1毛利率为28.5%,增加值减少2.1pct；归母地藏利润率为19.3%,增加值减少3.9pct。美国公司成本严格控制能够为零售业上到,2021H1三费费用率仅为3.67%,使得地藏利润率有所回落但仍维系零售业都将。

同时,美国公司也在努力培育第二上升曲线,美国公司的赢利项目在今年迎来入市高峰,2021H1赢利板块实现收入25亿元,增加值上升23.3%。此外,美国公司努力演进英语教育,还乡,物流,规划及规划设计等业务部门,积极参与维系零售业压倒的价值创造能够。

2021H1美国公司地藏负债率为33.8%,增加值提升0.8pct；剔预后资产负债率53.4%,增加值下降0.5pct；当期现金短债比2.6倍,增加值下滑0.7X.企业背景竞争者利于美国公司运作境内外双注资平台,2021H1美国公司基本单位抵押利率仅为3.6%,增加值下降0.68pct,处于零售业内低位。基于美国公司稳健的财务结构,国内外打分私人机构连续多年获取美国公司房股最高外资打分,反映出资本市场对美国公司现金流安全性和偿债能够的公认。

美国公司作为发迹于中国香港的企业领头羊,于成本严格控制上为零售业上到,四十余年近十年两大一中卫的房地产业开发设计经验使得美国公司享有较高品牌账面竞争者,近年美国公司减缓前推“蓝海军事”,努力推展赢利等多元起跑,积极参与维系零售业压倒的价值创造能够。该行分析美国公司2021-2023年两大EPS分列3.67,3.93,4.34元。现价相同2021-2023年分析PE(两大)分列4.1X,3.8X,3.5X。根据相对估值依此,获取美国公司21年PE(基本)4.8X,相同目标价24.75港元；根据绝对估值依此,美国公司合理股价为22.14港元,相同21年PE(两大)为4.9倍。