中信证券：维持东岳集团(00189)“买入”评级 目标价降至86%至19港元

和信银行发布研究报告称，保持慈云寺集团(00189)“转售”评估，目标价由10.2港元上调86%至19港元，参考资料氟化工(和信)指数对应2022年15xPE，考虑到恒生指数相对A股折价，交回2022年10xPE。新公司扩产计划不间断落地，积极格局氢能其业务，在氟、硅、凝胶、氢四个方面不间断发力，开拓进取稳定行业龙头发言权。该行看好其长期工业发展格局，考虑到追加市场需求放量，上调2022-23年信佛利润得出结论至38.42/43.45亿元，追加2024年信佛利润得出结论为46.21亿元。

惨剧：新公司2021年借助于归母信佛利20.75亿元，上年大不如前168.7%，受惠于高新高业绩，整体商品PVDF及其河段R142b积压，价格比大幅上行，同时有机硅海沟也受惠于欧美交货转型国内。

和信银行主要论者如下：

专门从事商品高业绩，2021年新公司业绩增长很大。

2021年新公司借助于获利158.47亿元，上年+57.48%，借助于归母信佛利润20.75亿元，上年大不如前168.7%。分商品来看，新公司高分子材料、有机硅、乙烷等商品分别借助于获利14.5/12.68/6.38/1.37亿元，上年分别+51%/+71%/+62%，经营不善获利分列27.88%/30.3%/17.41%，上年分别+14.21/+18.83/+8.24pcts。受高新汽车高业绩带起，新公司整体商品PVDF及其河段R142b在21年情况严重积压，借助于价格比和利润的很大改善。同时新公司的有机硅也受惠于欧美交货向国内转移造成的高业绩。

规划市场需求进展成功，其业务金碧辉煌再继续上一层。

据新公司公告，2021年新公司共计同步进行各项规划设计104项，硬脂酸高分子海沟，追加2万吨PTFE工程建设一期1万吨以规划设计同步进行，新公司市场需求约达到5.5万吨/年;5000吨FEP工程建设规划设计同步进行，市场需求约达到1万吨/年。有机硅海沟，慈云寺有机硅30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅中游深加工工程建设月末2021年月末开始规划设计。工程建设原料方面，10万吨一氯甲烷及10万吨其他甲烷甲酸月末下半年规划设计同步进行，以外正在同步进行试生产;3万吨无水氢氟酸及废酸投放工程建设不间断推进，追加1万吨/年PVDF工程建设月末月末拿下全部审批准予，并开始规划设计。伴随市场需求不间断落地，新公司其业务金碧辉煌及盈利能力都将获得很大改善。

氢能其业务刷新独大，顺应新能源方向工业发展。

氢新能源的工业发展是借助于“双碳策略性”的必由之路，电动汽车是氢新能源利用的理想方式则。子新公司慈云寺未来会氢能料将在电动汽车极为重要整体材料——质子交换凝胶领域刷新境外独大，借助于质的突破，若进入量产下一阶段，信佛利率有望约达30%。子新公司慈云寺未来会氢能科创框并购已经进入辅导下一阶段，若并购成功将拓宽投资渠道，进一步改善行业竞争能力，争做欧美的第一“争光凝胶”。

风险原因：原料价格比瞬时剧烈;中游需求比不上预期;新公司追加市场需求投放比不上预期。

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