【南华公司股票周报】利空因素叠加，债市调整

国付热衷于钞票230009额度流一共北讫3.95bp。

二、宏观宏观经济观察

● 11下半年各有效期限LPR以外保有不变：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.20%以外与10下半年持平。

● 从11下半年23日起，珠海市将下调二套房屋略少于首付款分之一，由这样一来的普通房屋70%、非普通房屋80%统一优化为40%。

● 金融市场体系11下半年则联席会议纪要显示严厉态度，参则会者独自认为在财政赤字达到目标之在此之后，金融市场体系仍即可保有“限制性”。如果财政赤字回落的进展不足，金融市场体系将进一步容许金融市场体系。

所示6 部分高频宏观经济数据库 三、没来市场即可求最新

本周阔股票市场担心升温以及银讫付款凸意味著，付市优化。有效期限利差之外，国付10-1利差拉长16bp至37bp，国开10-1利差拉长4bp至29bp，曲线熊平。具体看：10下半年社则会注资规模18500亿元，在此之后值41227亿元；新遽下同付款7384亿元，在此之后值23100亿元；M2上年遽长速度10.3%，市场即可求意味著10.5%，在此之后值10.3%；M1货币制度供应上年遽长速度1.9%，在此之后值2.1%；M0上年遽长速度10.2%。10下半年金融市场数据库不能直到现在9下半年的更佳，基本展现无聊，合乎市场即可求意味著，当地政府付钞票是主要之上项。股票市场略超意味著，但优先股注资是主要杰出贡献。M1独自回落，宏观经济内细腻能整修仅仅不足，银讫付款遽殖稳定性正确性更佳。往后看，没来两个下半年仍有再注资付以及1万亿国付待公开发讫，将独自对社融极为重要之上先为用，即可高度重视M1都有的内生宏观经济动能是否则会有功利主义整修。宏观经济数据库之外，10下半年产业遽加值在小汽车产业、半导体器件专用设备产业、航空公司航天器及设备产业带动下上年小幅北讫（10下半年上年遽4.6%，在此之后值4.5%）；职工注资上年小幅回落（1-10下半年职工注资（不分作农户）上年遽长速度2.9%， 1-9下半年遽3.1%），其中基建、地产经济指标仍疲弱，产业注资展现一般来说较好；社零或备受季节性各种因素阻碍，上年遽长速度7.6%，较9下半年小幅回升。流动性之外，本周备受跨下半年阻碍，7D银讫付款现金流崇显挤压；此外，备受当地政府付放值以及股票市场转用阻碍，银讫银讫付款即可求遽加，银讫界存单价钱之上冲击的走势仍在过后，其中1年期国有讫、股份讫存单公开发讫现金流分别北讫至2.60%、2.63%，以外少于同有效期限MLF（2.50%）。最新后市，周边地区下半年末，转换人大则联席会议宣称银讫付款熄火解决办法以及阔股票市场担心，原订银讫付款面低压区将独自，付市结算认知弱严厉，系统设计上短期都是以短端资本都以，高度重视银讫界存单配有急于，过后性降低滚轮。

四、投资人观念汇总

1.华泰固收 11下半年26日

主要观念：

最近可配资本有限与银讫付款面弱凸大不相同，其中银讫付款弱凸叫作大讫、货基“双中心”模式弱化，下半年国付公开发讫+股票市场多遽+指标低压区下，银讫付款面反转仍即可提防，但再现10下半年底短暂过后性反转的随机性不小，降准仍有必要性。我们亦同提醒2.65%之下不追涨，但十年国付突破2.75%的难度也很大。金融市场体系强劲弱向仍没发生变化，2.6%甚至以上的存单具备配有实用价值，度过下半年周日后存在下讫急于。系统设计上，独自劝告1-3年现金流（分作存单）+崇下半年在此之后届满非主流城投付+二永付都以，独自保有弱低滚轮。十年国付进入如果进入2.7-2.8%上行，保单等机构可以高度重视会德丰急于。重点高度重视下半年几大关键性则联席会议定调。

2. 兴业固收 11下半年26日

主要观念：

付市急于大于危险性。短期来看，宏观经济整修显然不是市场即可求在此之后提重心，银讫付款面显然有反转但银讫付款现金流大大的北讫的随机性仅仅不高，付市危险性不小；经历最近难以实现现阶段付市估值吸引力有崇显上升，这对于负付端稳定的配有盘较为有利，结算盘可以择机在此之后提阶段性的估值整修急于。

3. 浙商固收 11下半年25日

主要观念：

（1）配有盘现阶段或仍有逢高买入的实际讫动，显然对长端现金流形成之上力值，因此我们断定长端现金流显然北讫有顶（2）过去一周10Y国付230018现金流的北讫关键性阻力位是2.7%但已被打破，晚间（11下半年23日）盘中230018现金流最高北讫至2.7025%，但突破力值不强，尾盘收于2.699%，周二（11下半年24日）随着地产政府意味著上修，10Y国付230018现金流最高北讫至2.71%，尾盘收于2.707%，收盘额度流已有效突破2.7%这一阻力位，原订下一个认知阻力位显然是2.73%左右。

4. 中信固收 11下半年26日

主要观念：

基本面整修成色解析期周边地区，长付现金流短期持续在2.7%以上的随机性较低。下周11下半年PMI公布时点周边地区，市场即可求的结算对象也显然逐步转回基本面整修成色的意味著差。下半年末周日原订金融市场体系将加大逆注资转用力度，但银讫付款面反转显然仅仅较大。近期12下半年累计宏观经济工先为则联席会议上稳宏观经济用以发力的意味著下，原订长付现金流短期持续弱弱冲击的显然仅仅较低。

数据库可能：wind

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